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还记得喇叭裤吗？如今大多数人宁愿忘记那些令人尴尬的70年代时尚，但若要忘却那个年代另一个折磨人的东西———高速通货膨胀，就显得十分不智了。
发达国家的平均通胀率，从60年代的2—3%窜升到1974年的13%，随后8年中一直在7—12%之间波动。1979年美联储主席保罗·沃尔克宣布了紧缩货币政策。此后，各地的通胀纷纷回落。
目前通胀处于如此低位，讨论通胀似乎是杞人忧天。但事实上，通胀正以比预期强得多的态势逼近。高油价造是造成近期通胀上升的部分原因，谢天谢地，现在油价总算回落一点了。但这仅是一方面。目前全球经济正以20年来最快的速度在增长，这使得中央银行腾挪的空间比以前小多了。
让我们设想一个火星人25年后再次重返地球，火星人不知道过去20年央行独立性在制服通胀中的作用，他注意到美国经济疲软消失得很快，名义GDP上升了7%，通胀大约是3%且在上升中，由此他判断实际利率大约为4%等等。如果你告诉他美国当前的利率只有1%时，相信他会立马跳起来并赶回火星。
由此观之，市场担忧6月30日联储是将利率提高25个还是50个基点，实在是不着正题。真正的问题是：联储为什么不早点收紧货币政策？利率要升到多高才告终了？
目前主要经济体的利率都处于创纪录的低水平，地球上的货币环境让这位火星人觉得宽松到了有点危险的地步。各国央行放出来的过多流动性在东奔西突地寻找出路，它将在一些国家吹起房地产和股市泡沫。中央银行家们对此应该像对过时的CPI那样予以高度警惕。
尽管眼下发生70年代那样两位数的通胀可能性不大，但各国央行如能努力将过多的流动性吸收回去，则不失明智。沃尔克发现：央行独一无二的权力在于创造货币，而最终的创造力就是毁灭力。此言，今日的中央银行家们当谨记。（来源:The Economist 翻译：谦 石） |
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