铜：警惕回调风险 本周国际市场上有三件大事，其一是伊拉克主权移交，周一盟国临时当局已经提前两天将伊拉克主权移交临时政府。其二是周三的美联储利率决定。4年来FED首次提息，将联储基金利率从46年低点1%提高到1.25%，并在会后的声明中称“经济表现强劲、劳工市场改善，未来将以渐进形式调高利率”。其三是周五将要公布的美国非农就业数据和失业率。 实际上，由于和市场预期比较符合，至少前两件事情并没有对金融市场和铜价产生很大的影响。本周美元维持区间震荡，其它金属多为盘整，铜价受罢工消息的持续影响表现较强，最高达到2702美元/吨。沪铜市场上的几个主要特征是：（1）远期价格相对伦铜维持高位，沪铜相对三月对伦铜的比值在9.5/9.6的水平。（2）倒挂程度进一步扩大。现货对三月期的升水在1800-1900元/吨之间。（3）主力迁仓11月。随着7月份到来，10月份的主力面临增加保证金的压力，从周三开始将头寸大量迁至11月，两月合约间的价差扩大。 总体上铜价形成了强势震荡的走势，但是对其持续性并不很看好。首先，罢工事件被用来炒作的成分居多，其持续性和影响力有限，并且美国的Asarco公司罢工结果在周五即揭晓。其次，成交量仍然萎缩，大部分时间在5万多手。再次，现货升水企高并不完全由紧缺造成，也许有贸易商囤货抬价的成分。另外，公布的经济数据虽然称不上疲弱，但是已经显现出工业生产和制造业扩张开始放缓的迹象。周三公布的6月份PMI指数季节性调整之后为56.4，比5月份低11.6；之后的ISM指数也从5月份的62.8下降到61.1，另外，欧元区的PMI也从5月份的54.7下降到54.4。对更长期的铜价形成抑制。 综上认为，在尚存的罢工事件、国内铜现货阶段性紧张的情况下，下周价格有进一步上升的可能，但是动能略嫌不足，预期上方阻力较重，美元走势的变化也许是主要因素，下周将公布的数据较少，关注本周五公布的就业人数。伦铜的上方阻力2700/2720，下方支撑2600、2550。沪铜相对强势和倒挂现象持续。 铝：清淡交易，上行乏力 铝价再度显现疲态，本周伦铝三月期在1687-1730的窄幅区间内震荡，现货升水稳定。库存下降速度放缓，从上周五到本周五库存减少1.2万吨，取消仓单在9万多手水平。沪铝主力0410合约收盘价15700元/吨，所有合约的总成交量只有8万手，持仓减少2794手到85256手。 国际市场上用铝仍相当紧张，亚洲地区的现货升水绝大部分上扬，但市场成交较为清淡。按现在的发展趋势，在未来几个月内铝消费仍将以一定速度增长，虽然库存的下降速度可能比前期放缓。本周较为重要的数据是IAI的原铝库存增加16.9万吨，主要与前期俄罗斯铝锭大量增加有关，但对可报告库存的上升对价格形成一定压制。 本周进口氧化铝价格没有出现进一步的明显回落。实际上，氧化铝价格的回落很大程度上在于中国进口量的减少，主要是由铝生产商减少库存和购买量所致，未来氧化铝价格和电解铝产量将达到新的平衡。而在目前的情况下，短时间内国外电解铝产量大幅减少的可能性较小。另一方面，目前国际上氧化铝仍然处于供给不足的状态中，虽然其生产成本只有100多美元甚至更少，但是现货氧化铝价格必然要处在相对较高的位置。 消费方面，7、8月份是铝锭的消费淡季，而且上半年宏观调控政策对消费的影响整体表现为负面。鉴于目前国内市场的高库存，沪铝在未来一段时间都难以有大的起色，随着比值的降低，进料加工形式的出口也许是消化途径之一。 价格而言，如果投机力量没有明显增加，影响铝价的因素将主要是美元和周边金属市场的走势。预期短期内上升力量略有缺乏，并且上方1730/50压力较大，下方支撑在1650、1600。 | 
