| | | 编者按：2004年上半年弹指而去。回首这半年，宏观调控节奏几度张弛、基金券商业态更趋严峻、股票发行市场面临变更……凡此种种大转折，都对我国资本市场产生重大而深远的影响。本报今起推出“2004大转折”系列报道，敬请垂注。
先兆并不明显的宏观调控在今年4月突如其来，“金融之手”一紧，市场随之反应———从几大过热行业迅速向其它行业蔓延，正在大干快上的投资戛然而止，市场各方都像热锅上的蚂蚁眼巴巴地望着迅速减少甚至已经断流的资金。
而此时，实施了七年之久的积极财政政策也从容谢幕，使治理过热从货币政策调控的一只手，变为货币政策和财政政策的“左右手”。
宏观调控打响攻坚战
今年上半年的宏观调控带给市场三个意外，一是没料到，在全球对中国经济赞歌一片之际，管理层会动真格地施行宏观调控；二是没想到，市场会对宏观调控作出如此激烈的反应；三是没预计，宏观调控会在短期内取得如此显著的成效。
未雨绸缪、果断出手是本次宏观调控能够成功迈向“软着陆”的关键所在，尽管经济学界对中国经济是否整体过热的问题颇多争论，但事实上，国务院在今年2月就已经强调要严格控制钢铁等行业过度投资，而早在去年11月，有关限制水泥、钢铁、电解铝盲目投资的“三大文件”，也已由发改委会同其他部委发给相关部门。伴随着“点刹车”的宏观调控措施，从信贷和土地供应，对一些特定的投资过热行业的紧缩政策相继出台。
面对一季度我国经济增长9.7%，固定资产投资再度加速的势头，4月份开始的宏观调控可谓紧锣密鼓，在抑制投资过热中打出了一系列的“组合拳”：继4月9日国务院常务会议正式拉开本轮宏观调控的序幕，要求控制投资过快增长后；4月11日，央行再出重手，宣布提高存款准备金率；4月25日，差别存款准备金率制度开始实施；26日，国务院发出通知，宣布上调钢铁、电解铝、水泥、房地产开发行业建设项目资本金比例。
随后，温家宝总理在接受路透社总编林尼班克采访时表示，宏观调控既要坚决果断，又要适时适度，区别对待。温总理的这一讲话，市场理解为是意味深长的信号。
回顾为期一个多月的宏观调控，“坚决控制投资过快增长”的重点与调控政策“松紧适度”的主线十分明晰。宏观调控措施始终指向过热行业与过热项目，无论是全面清理固定资产投资项目，冻结土地审批，还是查处百亿江苏铁本项目，适度上收分支机构的信贷审批权限，均体现出宏观调控不急刹车，不“一刀切”的指导思想。
对经济形势的清醒认识以及采取相应举措时的审慎态度，是宏观调控朝向预期目标发展的有效保证。国家统计局发布的4月经济数据显示，投资增速已经开始逐步下降，特别是房地产增幅下降较明显；贷款增速下降明显；与此同时，市场上居高不下的钢材和电解铝价格终于大幅下跌，投资品供应的紧张局面已经有所缓解。
5月19日，国务院副总理黄菊在北京国际金融论坛上表示，中国政府所采取的一系列宏观调控举措已“初见成效”，中国经济将继续平稳协调较快发展。
宏观调控进入成果保卫战
进入6月，中国经济在酷热的气候中缓缓降温，一度发烧的钢铁、电解铝、水泥三大行业在宏观调控政策的作用下，渐渐步入健康运行的轨道。
在固定资产投资方面，增长过快的势头也有所遏制。国家统计局的数据表明，今年1至5月城镇固定资产投资同比增长34.8%，增速比1至4月回落了8个百分点，部分行业过度投资势头开始回落。
金融宏观调控的成效也同样开始显现，央行公布的5月份金融运行形势报告表明，金融机构各项贷款增长偏快的态势明显减缓。与此同时，5月份市场价格上涨势头开始减缓，外贸进出口也实现了今年以来的首次顺差。
尽管5月份中国经济的主要指标出现了减速迹象，但中国政府并不急于断言经济走势已出现拐点。温家宝6月初在湖北考察时指出，宏观调控已见成效，各地区、各部门要巩固成果，防止反复，保持经济平稳较快发展。业界认为，温总理的此番讲话标志着宏观调控进入成果保卫战阶段。
外电评价，中国政府所倡导的科学发展观清晰地指导着宏观调控的思路。宏观调控避免了使用一刀切的行政手段干预，表现出较以前更为纯熟的技巧。经济合作与发展组织最近也表示：“从短期看，中国最可能出现的情况是经济软着陆。”中国在宏观调控上取得的成效，得到国内外的积极评价。
有分析人士指出，中国政府十分清楚，目前经济发展中的许多问题归根结底是结构、体制和增长方式的问题。今年1至5月，固定资产投资同比增长34.8%，但同期社会消费品零售总额仅增长12.5%，而且农村与城市消费增长速度的差距呈逐月扩大趋势，到5月份已经相差近1倍。由此可见，城乡差距、收入差距以及由此产生的消费与投资比例失衡，是导致当前中国经济周期性调整的根本原因。这些问题如何解决，直接关系到未来中国经济的总体走势，以及宏观经济政策的取向。
不难看出，上半年的宏观调控历经峰回路转，充分体现了管理层统筹兼顾的微调艺术，而伴随着调控的层层深入，市场也开始发生重大的转折。可以预见的是，在“果断有力、适时适度、区别对待、注重实效”的原则指导下，“巩固成果，防止反复，保持经济平稳较快发展”的宏观调控目标完全可以实现。
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