| | | 一、大豆与豆粕的关联性及套利投资策略分析：
大豆与豆粕在价格走势上有许多共性，目前衡量其间关联性及价格关系是否合理主要通过大豆压榨生产过程中的利润值来衡量。
1、在国内一般生产条件下，国产大豆1吨可以生产0.16吨豆油和0.785吨豆粕。因此，国产大豆压榨利润值计算公式为：
大豆采购价格＋压榨利润值=豆油销售价格×0.16＋豆粕销售价格×0.785 －加工费
2、根据进口大豆1吨可以生产出0.18吨豆油和0.775吨豆粕，则可以得出进口大豆压榨利润值的计算公式为：
大豆进口成本价格＋压榨利润值=豆油销售价格×0.18＋豆粕销售价格×0.775－加工费
3、通常意义上而言，大豆与豆粕、豆油之间存在着的一个定性的关系即：
100％大豆=18％豆油＋79％豆粕＋3％损耗
由于目前上市的大豆合约的交割标的物为国产大豆。压榨关系的存在，使得大豆与豆粕、豆油之间有相对固定的关系，成熟市场有许多资金参与大豆提油套利和反提油套利，这种关系更为稳健，由于缺乏豆油期货的原因，国内不具有这种低风险套利机会。然而，市场不成熟导致价格关系经常发生扭曲，因此带来了新的套利机会。理论上来说，同样的压榨关系，相近的时间（9月和11月）里不应有显著差异，季节性因素更多的应是影响大豆、豆粕价格水平高低（比如国内通常9月大豆价格高于11月），而不是它们之间的关系。然而，从价差来看，当前的期货市场认为9月份大豆、豆粕之间（相差592元）我们认为这是市场短期失控。我们根据直观的图表来寻求其间套利的规律。（如下图、表）
9月大豆与9月豆粕价差图（2000.7-2004.6）
 价差及比价分布密度见下表：
价差 250以下 250-350 350-550 550-650 650以上
9月 0.80% 20.40% 56.2% 15.50% 7.10%
从以上图表上可知9月大豆与9月豆粕价差在250元以下和650元以上一般是极端价差，可以果断入市操作，250-350元、550-650元是回归价差需要季节因素配合，而550-650元是密集价差，需要季节因素和市场环境来配合。
在以往历史消费情况中：6月初到8月中旬，大豆已过消费旺季，而此时正是国内豆粕消费季节，因此豆粕价格在此期间开始大幅上行，而大豆价格此时则开始步入调整，在这一段时间内，大豆与豆粕价差开始由高位回落，并在8月中旬再度接近全年的低点。
从以上分析可知目前是进行9月大豆与9月豆粕套利的有利时机。可以入市操作。
二、操作方案：
在大连商品交易所（DCE）同时买入m0409合约和卖出a0409合约，数量相同。目前价差592元（7月2日），在此价差附近进行操作。只要价差缩小就会盈利（扣除手续费）。
三、风险情况：
1、因是相关联品种之间的套利交易，风险很小。
2、考虑到小概率事件存在的可能性，该套利总仓量应控制在40%以内。
四、操作原则：
1、最迟平仓日期不应超过8月20日，如在短时间即有预期赢利，即可平仓。
2、此投资方案属于跨品种套利，任何时段均不可以将其转为投机行为，从始至终地坚定执行该操作方案。
(点击投资)
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