周二LME基本金属全面下跌，LME期铜下跌了58美元，而LME期铝小幅下跌了7美元，完全抹去了周一的涨幅。外盘方面的评述认为，美元反弹是促成周二下跌的原因，基金在基本金属和贵金属上都加入了卖盘。 基本金属在周二北京时间21:00之前表现是良好的，只是进入了美国COMEX交易时间之后，出现了一波急速的下跌。笔者推测，可能是因为此前美国供应管理协会ISM公布了非制造业采购经理人指数所致。美国6月份非制造业采购经理人指数下跌至59.9，低于5月份65.2，也低于市场预期。但是，该指数的物价分项与就业分项上升至记录高点，加强了本已弱化的升息预期，打击了债市、刺激了美元走强。 除了ISM非制造业采购经理人指数，周三在日本交易时间内还公布了日本外汇储备数据。日本6月份官方储备上升至8,180亿美元，较5月份增加了11.5亿，连续3个月增幅低于20亿美元。而自去年9月份迪拜会议之后，至2004年3月份，日本官方储备平均每月增加约390亿美元。 可以说，储备的变化与商品市场的走势息息相关（图1），其中蕴含的原理是“货币是商品市场的主要推动力”。当美联储放松货币（利率）时，美元流向周边国家尤其是亚洲地区，促使该地区储备增加、货币扩张、经济繁荣，金融市场上反映出亚洲货币升值、股市上升、商品价格上升；反之，当美联储紧缩货币（利率）时，美元流回美国本土，亚洲地区储备增加缓慢或减少、货币收缩、经济收缩，金融市场上反映出亚洲货币贬值、股市下降、商品价格下跌。东南亚金融危机讲的是美联储紧缩货币的故事，而2002年以来的商品大牛市则是美联储放松货币的故事。 从图1可以看到，从2003年9月份到2004年3月份的商品市场大牛市显然与储备的高速增长相关，而这段时期同时也是亚洲货币走强、股市上涨的时期。直接的触发因素，从事后的角度看，与2003年9月22-23日的迪拜会议有关。在这段时间，这个亚洲都经历了储备的高速增加，以日本和中国为例，日本在这段时期储备平均每月增加390亿美元；中国在去年四季度每月增加200亿美元，在今年一季度每月增加120亿美元。 进入4月份之后，由于美联储升息的预期加强，以及中国宏观紧缩措施，亚洲储备增速迅速降低。4、5、6三个月净减少了86亿美元。中国的外汇储备一直没有公布，从外汇占款来看，差不多降到了每月新增50亿美元左右。而这段时期显然是商品的熊市。 因此，从战略层面讲，金属价格下一阶段的走势需要高度关注货币，尤其是储备的变化。该变化反映了全球货币的流向和投资兴趣所在。如果亚洲储备未能再度高速增加，那么可以说商品的牛市已经终结。由于储备数据公布频率是以月度计，并且有一定的时滞；对于中国，这个时滞甚至可能会达到一个季度。投资者可以高度关注汇率，尤其是日元的走势，以判断全球货币的动向。 图1：日本每月新增官方储备与CRB指数
交易策略：持有在2680/2700建立的新增短线多单，目标位为2800，新增多单止损点设在2660/2680。中长线看空的思路不变。 | 
