新春刚过，琼胶市场以0407品种为代表走出一个高开走低的态势，而且随着行情走出前期形成的均衡区，近期出现了下跌趋势扩大迹象。如何理解这轮突如其来的行情呢？
关于这轮行情的性质有几种定义法，首先你可以定义它为反季节行情，因为它出现的时间正处于中国天然胶生产进入淡季的时候，一般经验人们会认为因为新资源所剩不多生产商的惜售会使春节过后的天然胶市场进一步走暖，2003年春节后的行情就是如此。今年春节过后的行情令不少人跌破了眼镜。
其次这轮持续走低以致于下跌的行情，或许不能定义为反季节的，商品市场由于有了交易商的广泛参与，其价格发现功能十分明显，市场对季节预期影响的反应不能简单与大自然的时间保持高度一致，对于季节性影响可以超前反应也可以滞后反映，目前正在进行中的下跌行情可以视为对新资源在未来上市影响的超前反映。
正处于国内新资源枯竭期的季节性影响总是要反映到市场中来的，比如去年底开始反弹的行情，固然有超跌之后市场的内在反弹要求，其中反弹能持续较长时间，市场参与者对国内新资源枯竭带来生产商惜售的预期影响是不可忽略的，特别是反弹创新高的努力中止之后琼胶市场在相对高位形成均衡区，市场不表现出反弹结束之后继续下跌，正是市场对未来生产性季节性利多影响的预期结果。当然从目前琼胶市场已经离开高位振荡的均衡区看，市场对未来季节性利多的影响深深失望，在新资源因停割期到来而枯竭的背景下，价格步入疲软，与此相应的国内传统现货市场走向回落。是什么因素使国内季节性因素的影响弱化呢？换句话说有更大的影响因素正在支配着市场走势吗？
是的。现在的天然胶市场国际化程度因中国大量进口及配额的放开而提高，今年是中国天然胶市场没有配额限制的一年，这将意味着国际资源会根据市场的实际以更大规模流入中国，目前国内生产的天然胶资源所占的消费比重已经从原来的一半下降到不足1/3，而且以国际一级标胶为代表的国内资源有消费不畅之迹象，随着国内资源在消费总额比重的减少，其影响市场的的力量也在减弱，就在中国天然胶资源因停割而陷入青黄不接的时候，国际市场特别是主要产地东南亚地区正进入生产的旺季，资源供应十分充足，国内市场尽管预期国内资源减少而希望胶价在年后走强，但是国际资源供应之充足使这种预期的实现变得步履艰难，就在琼胶市场力图维持反弹反位并要求突破高位均衡区而形成年后走强的时候，国际市场却一直价格疲迷不振，并且看不到国际市场供应减少的迹象，国际市场生产旺季的存在的努力无疑起着消耗市场看涨意志的作用。
而且比较而言，今年春节过后影响天然胶行情的因素和2003年相比已经有了很大不同，且不论今年春节时国内天然胶价格比2003年春节时价格高出2000余点，就影响天然胶环境而言已经大不相同。2003年遇上了美伊危机国际原油价格大幅上涨，而且国际主要产胶国遇上不良的天气，使得天然胶炒作因素十分丰富，对于上涨行情市场有诸多想象空间，今年的情况几乎显得格外平静，国际市场影响天胶胶价格的因素几乎趋于弱化，就美元而言，贬值的炒作对市场影响力日趋式微，而且人民币升值呼声不断增加了国际天然胶价格回调压力，近期商品期货诸品种的下调与市场预感到人民币升值即将到来不无有关。加上沪胶期货市场积聚下来的库存10余万吨，人们看到今年春节市场并没有因为新资源枯竭带来供应紧张现象，相反市场在天然胶价格相当长期间内难有上涨作为的表现上感到深深失望，深深失望又触发了市场预期未来新资源上市的恐慌，近期琼胶市场走低并扩大为下跌趋势与市场如此心理变化密切相关。
是否市场心理如此变化意味着更大的跌势至少是去年下半年开始的下跌行情又在重续呢？这个问题提出很重要，因为它涉及到今年春节过后琼胶走低行情的进一步定性。如上述分析中谈到的，诸多方面因素的存在使得今年春节后的行情有别于去年同期，今年行情除去国际市场因素的影响已经和去年不同外，国内因素特别是国内生产季节性因素的影响力弱化是一个值得关注的变化，我们看到目前国际天然胶生产进入旺季使国内天然胶价格上涨受限，那么国际天然胶生产进入淡季是否意味着国内天然胶价格回调受到限制呢？答案是肯定的，虽然我们看到琼胶市场近期下跌幅度较大，却不能立即期待它再次深幅下跌，尤其要求跌破前期下跌的低点，理由在于国际市场还没有相应表现，我们看到在生产旺季的时候，国际市场价格上涨艰难，这种艰难还没有达到推动一轮下跌行情的地步，这是其一，其二中国市场新资源枯竭对国际市场价格下跌有一定牵制作用，国际市场缺乏利多消息面剌激价格上涨却基本面看好的事实如故，更为重要的国际市场在中国新资源陆续上市的时候，它进入了生产淡季，这种不同季节变化正好平衡了市场的供求，在这样的背景之下希望天然胶价格再次出现更大幅度的跌势是不切合实际的，一种可能出现的情况是或者琼胶市场以振荡方式递次下跌，或者仍然要相对高位作宽幅振荡。
今年春节过后，琼胶市场便开始出现深幅回调行情确实是不多见的，特别对于习惯于关注国内生产季节变化影响的人们深感到事发突然，他们一定会感到不适应了。正如市场一直议论的，沪胶库存增加了准确分析国内天然胶市场的难度，最重要的还不仅于此，市场在深受沪胶市场库存影响的同时也弱化了国内生产季节性利多的影响，人们的目光从关注国内生产季节利多的影响转向对国际市场价格走势的关注，国内市场天然胶价格走势的独立性已经不像过去那样完整。其实，市场如此变化不是从现在才开始的，过去天然胶走势变化就有了这个特征，例如国内天然胶行情在生产季节来临之时下跌，又在生产季节进一步深入之时上涨，季节性与反季节性行情都出现在去年，使价格走势变化显得比以往复杂得多，相信随着我国天然胶消费增加进口的增多，特别表现在国内生产在消费中比重的降低，国内天然胶价格走势接受国际市场影响更加明显，过去认为的反季节行情在未来将变得习以为常，投资者要想准确地判断市场变化必须比以往有更宽的视野，不仅关注国内生产季节变化而且还要关注国际市场生产季节的变化，关注宏观基本面对市场的长期影响以及局部性因素的影响，综合诸多因素的判断能力是正确认识未来价格走势变化的关键。 |
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