| | | 中国的资本市场目前是“突如一夜春风来，千树万树梨花开”。《九条意见》出台并不仅仅是解决股市的牛市与熊市的问题，它的核心是要解决股市的制度危机。
我将《九条意见》概括为三句话，第一句话 “积极发展”；第二，长期的发展政策与创新政策是中国资本市场进行市场机制变革和市场培育的第二次开端。第三，《九条意见》反映了现代金融体制发展的客观要求与趋势，与市场的预期是天作人合，是中国资本市场第二个春天来临的先兆。
中国股市的第二次革命是解决市场主体与市场机制为主要内容的革命，但市场主体和市场机制中核心是什么呢？
我讲四个大问题，第一个股权分裂与股本泡沫是中国股市最根本的问题。股市中的泡沫现在有三个，一个是股本泡沫，一个是股价泡沫，一个是业绩泡沫。过去有一个观点是说：最关键是业绩泡沫，但我认为最主要是股本泡沫，这个泡沫现在至少有50％只有把股权分裂和股本泡沫结合起来，中国股市的全流通才能找到正确的道路，才能求解出科学的答案。
第二，股权分裂与股本泡沫导致资本市场的全面变异。产权不是市场化的产权，约束不是市场化的约束，激励不是市场化的激励，企业不是市场化的企业。行政统治使得市场没有灵魂。市场的灵魂是追逐利润。中国的股市没有追逐利润的机制，没有追逐利润的动机，也没有追逐利润的环境。
第三，消除股权分裂与股本泡沫必须有明确的价值指向。这里必须确定三点，第一消除股权分裂是根本。聚焦股本泡沫是关键。如果在解决全流通问题上忽视了股本泡沫就麻烦了
第四，把握股市制度过程中创新的市场机会。2004年，我认为可能是全流通之年，而且现在看到全流通已经有了希望。如果确定2004年是全流通年，我认为2004年的市场格局将会出现和2003年完全不同的面貌，攻克1800点的时候蓝筹股会起领军作用，一旦攻克1800点，整个市场需要继续挺进的时候，需要全流通这个主题投资。
世纪证券现在已经从经销变成营销，2003年你们的核心是发现价值，发现了大蓝筹，能不能在2004年主动的创造市场，创造价值是未来的关键。现在中国市场应该高扬创造价值的大旗。就需要新的市场理念能不能在2004年主动的创造市场，创造价值是未来的关键。
全流通下的资本市场格局是智者的格局，按照过去的思维方式看这个市场，是不行的，所以巴菲特的资本市场三原则要仔细研究。要认真寻找很有价值但被社会忽视的股票，第二是把握制度变动的投资时机。第三个原则是放在那里等它升值。
(北京邦和财富研究所所长)
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