2003年国内外铜市场一举扭转连续多年颓势，价格一路高歌上扬。在国际市场方面，2003年1月2日，LME3个月期货铜的开盘价为1555美元/吨成为当年最低价；而2003年12月31日的2303美元 /吨则成为当年最高价（12月31日收盘价为2301美元/吨），真是从头涨到尾。而在国内市场方面，价格上涨更为乐观，2003年SHFE三个月期货铜价全年平均价为18161元/吨，比上年上涨15.3 %，高于同期LME三个月期货铜价上涨13.2%的水平，涨幅大于国际市场。预计2004年国内外市场铜价将乘上年全面上涨的东风，继续上扬，达到1995年以来的高点。
表1 1995年以来LME铜现金结算价 单位：美元/吨 平均 最高 最低 1995 2936.52 3235.00 2716.00 1996 2290.46 2841.00 1830.00 1997 2275.09 2719.00 1698.75 1998 1652.48 1879.50 1437.50 1999 1764.75 1846.00 1708.00 2000 1814.26 2069.00 1607.00 2001 1577.41 1837.00 1319.00 2002 1557.16 1689.25 1420.75 2003 1778.78 2489.00 1544.50
1． 对2003年国内外铜市场的回顾
○2003年国内铜市场形势
2003年我国铜生产达到一个新水平。据中国有色金属工业协会统计，国内铜精矿产量为58.25万吨，同比下降0.19%；粗铜产量130.75万吨，同比增长12.32%；精炼铜产量177.22万吨，同比增长11.87%；铜材产量329.67万吨，同比增长32.61%，可以讲，除铜精矿产量基本与上年持平外，其他铜产品均比上年有较大幅度增长，表明国内铜市场需求情况良好。
2003年我国铜产品进口继续保持增长势头。据中国海关统计，各种铜产品的进口额达到82.19亿美元，比上年增长30.2%。其中铜精矿进口267万吨，同比增长29.2%；精炼铜进口135.73万吨，同比增长14.9%；铜材进口105.57万吨，同比增长15%，主要铜产品进口的增长幅度也比较大。当然，铜产品进口额增长幅度高于进口量增长幅度的主要原因是国际市场铜价上涨。
表2 2003年我国铜生产和进口情况 单位：万吨 生产量 增幅（%） 进口量 增幅（%） 铜精矿 58.25（铜含量） -0.19 267（实物量） 29.2 精炼铜 177.22 11.87 135.73 14.9 铜材 329.67 32.61 105.57 15.0 铜产品产量和进口量的大幅度增长主要是受国内消费需求拉动。2003年我国GDP增幅达到9.1 %，为新世纪以来的最快增长速度，市场对包括铜在内的各种原材料需求旺盛，输配电设备、家用电器、小五金、建筑、交通运输设备、通信装备等主要铜消费领域的发展均呈现两位数以上的增长，从而促进了国内铜的消费。据测算，2003年我国精炼铜的表观消费量已经达到300万吨，比上年增长10.7 %；全部铜产品的表观消费量已经达到450万吨以上。中国已经成为推动全球铜消费增长的最大贡献者。当然，如果扣除大量增长的库存量（包括国家储备量），2003年国内铜的实际消费量估计在280万吨到290万吨之间，约比上年增长11%左右。
由于产量和进口量的大幅度增长，2003年国内铜供应比较充裕，库存增长较快，特别是上海期货交易所的铜库存出现大幅度增加。总体分析，2003年国内铜价上扬主要是受国际市场铜价上涨拉动，并不是国内供应不足造成的。
2003年国内铜市场最突出的问题是铜精矿供应紧张，进口铜精矿加工费大幅度下滑，已经降到历史最低水平，使一些大量依靠进口铜精矿进行生产的铜冶炼企业并没有因为铜价上扬改善经营环境，反而陷入亏损的困难境地。
○2003年国际铜市场形势
2003年全球精炼铜产量在1520万吨左右，比上年增长0.58%，增长幅度不大，这主要铜生产企业继续采取减产措施。而同期全球铜消费量增幅也不大，预计全年消费量为1544万吨，比上年增长2.68%。尽管消费增长幅度不大，然而已经超过当年产量20多万吨，一举扭转了市场供过于求的局面，这是推动2003年国际市场铜价迅速上扬的一个重要因素。由此可见，采取减产措施对改变市场低迷状态确实具有重要意义。
在需求高于生产的情况下，国际市场铜库存稳步下降，其中LME库存比上年底减少42.3万吨，下降幅度达到49.4 %；Comex的库存量也比上年底下降了26.2 %。
2003年全球经济全面复苏为国际市场铜价上扬创造了良好的大环境。特别是美国经济出现快速增长，2003年第三季度经济增长率达到8.2 %，成为自1984年以来增长最快的一个季度。种种迹象表明，美国经济确实已经进入一个快速发展的进程。除美国外，欧盟和日本经济形势也开始好转，特别2003年第二季度、第三季度日本经济增长率分别达到3.9%和2.2 %，使连续多年低迷的日本经济出现好转迹象。由于全球经济处于强尽复苏态势，大大增强了市场购买的信心，成为推动国际市场铜价上涨的另一个重要因素。
机构投资者对全球经济发展前景的良好预期，促使其以多头姿态，积极进入国际铜期货市场，也是推动国际市场铜价上扬的重要因素之一。正是由于机构投资者的参与，在利好基本面的支持下，2003年第四季度LME铜价连续突破几个关键性阻力价位，出现了一轮渴望已久的大牛市。
2． 对2004年国内外铜市场的展望
○对国内市场的展望
2004年我国经济整体运行形势良好，尽管国家将陆续出台抑制包括钢铁、水泥、纺织、汽车、电解铝、房地产、土地开发等部分领域投资过热的措施，但对电力、交通、水利等基础设施建设的支持力度不仅不会减弱，反而会进一步加强。此外，全球经济发展势头强劲，也为我国扩大工业产品出口创造了理想环境。在这种形势下，预计2004年国内经济总体将继续保持较高的增长速度，经济增长率不会低于8%的水平。
2004年国内主要铜消费领域的发展势头良好。由于近年来国内部分地区电力供应紧张，加强发电和输配电项目建设，已经成为今后几年我国经济建设的重点。该领域是我国铜的最大用户，消费量约占国内铜消费量的50%左右，其强劲的发展势头必然大大推动铜产品需求的增长。
我国已经成为世界家用电器、通讯设备、小五金商品等的制造中心，产品具有很强的国际竞争力，2004年良好的国际市场环境，为扩大这些产品出口提供了良好机遇。生产这些产品所消费的铜约占国内铜消费量的30%左右，也是国内铜的主要消费领域。其生产和出口的发展，必然带动国内铜需求的增加。
从国内主要铜消费领域发展情况分析，2004年我国铜需求量比上年增长10%，达到315万吨到320万吨是没有问题的。
由于前两年我国铜进口量都比较大，国家铜储备比较多，国内铜产量也在不断增长，所以2004年铜消费量虽然继续大幅度增长，铜的供应形势总体还比较好，基本不会出现紧张。但是，值得注意的是，如果国际市场铜价继续大幅度上扬，有可能拉动国内铜出口，造成国内铜供应紧张。
据分析，在国内铜供应比较充分的情况下，铜价脱离国际市场环境，单边上涨的可能性不大，2004年国内铜价的基本走势将是伴随国际市场铜价变化起伏，与国际市场的比价关系应在9.7-10.3之间左右波动。
○对国际市场的展望
2003年以来，世界经济发展速度明显加快，预计2004年全球经济发展增幅将达到4.1 %以上，为新世纪以来的最高增长速度。世界经济发展明显加速使发达国家和新兴市场经济的投资活动增强，对铜的需求也将出现明显增加。据有关专家分析，2004年全球铜消费增幅将从2003年的2.7 %上升到5%，达到1620万吨；而世界铜产量的增幅预计为3.3 %，将达到1570万吨，供需之间约有50万吨缺口，为市场铜价上扬提供了有力支持。
国际市场铜精矿供应紧张是造成铜产量增幅低于消费量增幅的主要原因。尽管国际市场铜价上扬推动了一些铜矿恢复生产，使2004年全球铜精矿含量产量将比上年增加50-55万吨，但目前国际市场铜精矿供应尚未出现缓和迹象。2003年12月底，日本铜冶炼厂与国外铜矿供应商对2004年铜精矿加工费敲定为TC/RC（粗炼/精炼）46美元/4.6美分，大大低于2002年和2003年的68美元/6.8美分和58美元/5.8美分。
由于生产的增长落后于消费的增长，从基本面分析，上升将是2004年国际市场铜价走势的主旋律。投资机构和生产企业普遍看好2004年的铜市场，对铜价的预期均大大高于2003年的水平，其中最低的预测值也比2003年的实际平均价高16.5 %。全年平均现金结算价预计在2300美元/吨左右，最高价应在2700美元/吨以上，最低价不会低于2000美元/吨，牛市气氛浓厚。
从技术面分析，2004年国际市场铜价走势不会一路上扬，很可能与上年相反，出现前高，后低局面。当然，由于不确定因素比较多，特别是新的实力雄厚的机构入市，美元汇率变化等技术性因素都将对国际铜市场价格走势产生重大影响。
3． 应对措施和建议
我国铜生产远不能满足需要，对海外资源的依赖程度很大，国际铜市场供需关系的变化对国内市场影响很大，特别是在国际市场价格急剧变化的情况下，我国企业应特别注意研究市场动态，进行正确的决策。
○生产企业应慎重对待期货保值
在价格处于上升通道的情况下，铜生产企业应慎重对待期货保值，才能获取最好的效益。
○根据市场变化，采取灵活经营的策略
我国铜生产企业比较重视产量，在国际化经营中一般采用购买铜精矿，以增加自己的产量，往往比较被动，受制于人。如果能够根据市场变化，以追求最大经济效益为目标，在国际市场上灵活购买和销售包括铜精矿、粗铜、精炼铜等在内的多种产品，变以生产为主为以经营为主，则可以在一定程度上摆脱国际跨国公司的控制，获得生产经营的主动地位。
○期货经营谨防陷阱
当前对2004年国内外铜市场价格走势的分析是一片光明，但对期货经营来说，不确定因素很多，特别是单边多头或单边空头气氛中，应保持冷静，谨防期货陷阱。
○加强对市场变化的分析研究
影响市场价格的因素很多，特别是在铜价急剧上扬或下跌的过程中，往往可能出现一些新的影响因素。因此应加强对市场变化的分析研究，以便能够根据市场变化，及时调整经营策略，化解风险，获得利润。
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