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| 挡不住的价值回归潮 |
| 研判目前的行情是反弹还是反转，是局部牛市还是牛市的启动没有多大的实际意义。但被有效激活的市场却将人们的视线重新投向一个重要的现实问题：股指运行到这份上，凭什么方式去盈利？以什么理念去赚钱？ 2003年的行情将中国股市的投资理念演绎得淋漓尽致，集中归结在价值投资上 。上半年，汽车、钢铁、石化、银行、电力这五朵金花以其强劲的走势，展示了中国股市价值集中体现在20%的个股价值上。此后在大盘逐波回落中，这五朵金花又以顽强的抗跌性，再次显示价值投资的魅力。然而，自11月以来的反弹中，“五朵金花”暗然失色，独领风骚的局面已不复存在，市场高举起超跌反弹的大旗。上海梅林、中视传媒、天坛生物、大庆联谊、宁夏恒力的升幅完全可以与宝钢、上汽、招行、中石化、上港集箱这些个股全年的升幅相媲美。市场巨大的赚钱效应使原先单一的价值投资理念受到了强烈的冲击。其实，万变不离其宗，价值回归使然。 何为“宗”，“宗”涵盖的市场意义是什么？笔者认为，主要有两个层面： 其一，行业景气度。 近期一只只大盘股被推上高位，宝钢股份持续攀升，江西铜业迭创新高，长江电力高开高走，中国石化的放量崛起使社保基金悉数解套……其实，以国际视野观之，我们不难发现，此轮行情与前几次行情不同之处就在于沪深股市不仅市盈率降到了国际平均水平，而且产生了一批有投资价值的大盘蓝筹股。原来市场有一个误区，说中国股市有投资价值的股票只有几家，盘子又小，不适宜大资金和长线资金动作。如今沪深股市以长电、宝钢、联通、中石化等为代表的一大批市盈率和流通盘完全符合国际投资标准的股票出现了。这就使行情延续的时间和上升力度完全改变了。 其实，主力机构选择这类个股的原因，是发现了大盘蓝筹股的“溢价价值”：由于这类公司所在的行业景气度回升，业绩大幅增长，导致股价的上升。亦即说，由于业绩提升，市场认同其更高的价值，股价自然水涨船高。仔细观察今年以来能持续向上的个股，就会发现一个共同的特点：都是公司业绩的大幅增长导致股价的上涨，汽车股、钢铁股如此,石化股、电力股亦然。 种种迹象表明，推动股价上涨的动力，已由原来的庄家推动、题材挖掘、概念投机、重组推动转为业绩推动，而促使公司业绩提升的重要因素是该公司所处的行业景气度升高。例如，金价已创六年的新高，黄金股也纷纷大涨；有色金属价格大涨，相关上市公司股价亦步亦趋。行业景气回升?D?D?D公司业绩大幅增长?D?D?D股价上涨，目前已经成了一条定律。只要公司业绩有大幅增长的潜力，迟早会吸引大资金的介入，而无须打探有无庄家，有无题材。所以，在投资策略上，庄家分析、题材分析应让位于行业分析、周期分析。 |
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