【简评】：公司业绩经常性超出研究员预期，高成长能力较强。目前股价08年40倍PE估值略低于行业估值中枢，而创投收入高贡献预期也应给予溢价，总体而言具备一定的安全边际，可在近期回调中逐步布局
某券商发布中兴通讯（000063）研究报告，预测08-09年EPS为1.78元和2.55元。目标价82元，给予“增持”评级
主要观点： 1. 对国内未来几年的CAPEX趋势，我们不认为重组+ 3G的发牌与建设启动，会带来“井喷”式电信设备投资增长。在这种背景之下，中兴通讯的增长将主要来自传统网络建设份额的提升还有新网络建设中的“先行机遇”。2. 被称为“温和的机会主义，全面分散企业风险的中庸之道”战略，中兴通讯国内市场增长的催化剂相信来自GSM市场份额的逐步提升和TD网络建设，而国际市场“亮剑”相对悬疑较小。国际巨头退出CDMA等2G低端产品的竞争，给了中兴海外比较“现实”的市场增长空间。中兴的终端有可能成为其海外扩张中的明星产品，为公司带来更多的业绩贡献以及形成对网络设备销售的拉动效应。3. 三个层面分析：宏观经济层面独立于国家“紧缩”型投资趋势，并受惠于科技兴国的战略；中观行业层面通信设备本土产品对国外产品的替代过程；微观企业层面抓住CAPEX增长的空间（TD），同时获得手机业务提升的可能。通过对不同公司增长率和ROIC模式的比较，公司可以在这个增长阶段获得较高的估值水平，以反应相对高的增长率和有望改善的ROIC水平。4. 按照PEG=1.5和行业平均PE25倍水平，以及08EPS+09EPS预测均值，中兴通讯6个月内价值中枢为82元/股。08年通信行业渐行渐近的运营商重组和TD商用等，相信积极面刺激因素相对增多，我们维持对中兴通讯“增持”评级。
【简评】：近期A股市场的大幅调整并没有改变中兴通讯的上升态势。基于良好的行业基本面，国际通讯设备制造向我国转移的背景，中兴通讯未来两年快速增长并没有悬疑。但问题是，其它行业公司与中兴通讯的估值差异多大是相对合理的，如果其它行业估值继续向下调整，中兴通讯目前的价位是否受到影响？本人持谨慎态度，不建议继续追涨，在其它行业公司股价基本稳定的情况下，逢低买入，波段操作更为稳妥。
某券商推出通威股份(600438) 股票研究公司更新报告：预计08、09年业绩分别为0.27和0.37，维持“增持”评级
主要观点：1、预计08年饲料毛利率有所恢复。进入多晶硅行业风险、机遇并存，对业绩增厚明显。提升目标价到20，增持。 2、通威股份2007 年报显示实现营业收入67.49 亿元，增长37.6% ；营业利润1.66 亿元，下降22.4% ；净利润1.3 亿元，下降11.2% 。这是通威上市以来第一次年报业绩下降。由于原材料涨价的因素，通威3季报低于预期，我们此调低了07 年盈利预测。然而，年报的结果再次低于市场预期。四季度毛利率低至5.5% ，单季度亏损880 万。 我们预计08 年水产品价格涨幅高于07 年，通过套期保值、提价等手段，通威的饲料业务毛利率可能恢复到9%以上。3、收购永祥公司股权，多晶硅业务将增厚通威未来2 年的业绩，但我们认为，产品价格、成本、汇率、环保都使多晶硅的未来充满了不确定性。目前来看，这些因素都将导致多晶硅业务盈利能力下降。
【简评】：该研究员的预测：从EPS 增厚、ROE 角度看，收购永祥公司对公司有利；从产业相关性及管理角度来看，我们对收购持负面态度。我们对进入多晶硅产业的通威未来抱谨慎乐观的态度。由于目前价格水平的09年PE已经接近46倍，需要考虑长线持股
某券商武钢股份（600005）研究报告：公司的垄断价值没有得到市场的充分挖掘，仅取向硅钢的市场价值就能支持目前的股价。继续维持公司“买入”评级并提高公司目标价至30元
主要观点： 1、 电网投资加速、硅钢需求旺盛。“十一五”后几年，电网投资将进一步加速，发电装机容量也将保持10%以上增长，作为电网变电设备上游的硅钢的需求有望保持20%以上的增长。2、 公司占据国内市场半壁江山。硅钢是钢铁精品，世界上能够生产的厂家只有5～6 家，武钢是国内目前唯一的取向硅钢生产企业。该产品国内的自给率目前也仅为50%。预计这种供不应求的局面至少持续3～5 年。3、 产能扩张和结构优化驱动公司业绩提升。根据公司规划，2008～2010年公司规模将加速扩张，钢产量年均增长20%，其中08 年钢产量增长25%，取向硅钢增长15%，HiB 钢产量增长1.5 倍，冷轧产品毛利率有望增长一倍以上。4、 南方雪灾之后的重建将加大电网建设投资，有利于提升公司业绩。为应对外部需求放缓，以及国内基础设施薄弱，政府有可能放缓宏观调控力度，加大基础设施投资，电网建设将成为投资的重点。5、 盈利预测、估值及投资评级：武钢股份（07/08年EPS 0.83/1.28元，07/08年PE 25/16倍，当前价 20.37元，目标价 30.00元，买入评级）。
【简评】：公司作为钢铁板块的龙头企业，硅钢的垄断地位使得业绩一直保持稳定的增长。电网投资的快速增长也刺激了对公司硅钢产品的需求，尤其是近期雪灾后，对南方电网的重建也将提高市场对公司的预期。目前公司08年动态市盈率不高，股价仍有进一步提升空间，投资者可利用近期的回调进行吸纳。
10:15
沧
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